上海的股票配资【交易参考】10.9：假期外围商品普涨，金属涨幅相对较大

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

今日重点数据

金融期货

【股指】预计短期大盘继续震荡消化，中期看多股指不变

9月大盘高位震荡，四大指数表现分化。从7-8月利好因素来看，主要是增量资金，特别是两融和私募基金资金大幅增加，截止8月底，二者今年净流入超1万亿，其中两融主要是前二个月流入。而国家队代表的险资表现平淡，资金是促进市场大幅上涨的主要因素，因此后续应该重点关注增量资金继续进入情况。上市公司业绩方面，在一季度企稳后，二季度或受对等关税影响出现了反复，预计后续仍有反复。另外，值得注意的是，经过前期的连续上涨，市场相对估值水平已处于相对高位，继续上行压力较大，短期大盘或需要震荡消化。政策上，中共中央政治局9月29日召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题。发改委表示，经济运行仍存挑战，将适时加力实施宏观政策，增量政策可期。技术上，大盘连续一个月区间震荡，30日均线连续受支撑。预计短期大盘继续震荡消化，中期看多股指不变。操作上中线多单剩余多单持有，设好止盈，择机再加仓；短线轻仓多单区间操作；期权上，择机牛市价差策略，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

【集运指数】美国对中国相关船只正式征收税费

近月EC2510或跌破1000点关口节前，现货运价疲软，集运欧线近远月合约弱势震荡。国庆期间消息方面，美国海关正式启动对中国船只征收额外费用的机制，自2025年10月14日起，对由中国拥有、运营或建造的船舶，以及所有外国建造的汽车运输船征收额外费用。加沙方面，巴以就美国支持的结束加沙战争方案展开谈判，但预计红海复航短期较难实现。国内现货指数方面，国庆假期最新一期的SCFIS欧线指数为1046.50点，较上周环比下跌6.60%，运价延续下行趋势，集运需求短期难以支撑运价止跌企稳。具体合约方面，近月EC2510交割在即，国庆前多空资金均减仓离场，而短期运价水平延续淡季定价，盘面期价相对最新现货指数仍有约60个点的升水，后市大概率跌破1000点关口。随着主力合约切换至EC2512，年底需求季节性回暖仍需观察，多头参与布局时间可参考十月下旬。而EC2602有望在EC2510交割后，成为逢高沽空的首选合约，目前流动性相对有限使得盘面波动较为剧烈，但期价水平已位于年内高点，向上突破的想象空间有限，1950~2000点为极限压力位。操作建议，EC2510可逢高沽空，压力区间参考1100~1200点；EC2512宽幅震荡，关注1550~1600点附近支撑；套利方面EC2512-2602正套继续持有，参考目标价差300~320点。（石舒宇，从业资格号：F3117664，交易咨询号：Z0022772）

贵金属

【黄金】黄金长期利好逻辑不变。

长假黄金继续强势。美国财政问题造成美国政府关门，利好黄金。美国将对多类进口产品实施新一轮高额关税，这进一步加大经济、就业下行压力，并间接刺激美联储加快降息节奏，这都将对金银带来利多刺激。黄金黄金长期利好逻辑仍在，包括美元走弱以及全球政治经济不稳带来的央行购金，黄金的继续上涨的观点不变。操作上建议黄金多单中期持有观察，设好止盈。期权上，买入看涨期权持有观察，设好止盈，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

工业品

【原油】OPEC+增产不及预期，油价反弹

OPEC+增产不及预期，同时美国乃至OECD国家的原油库存水平都处于较低水平，支撑油价。供应端，OPEC+产油国联盟决定11月再次提高原油产量13.7万桶/日，增产幅度不及预期，但是此轮10月开始的增产将意味着OPEC+开始解除第二层减产计划，该计划的减产幅度约为166万桶/日，占全球需求量的1.6%，解除时间比原定计划提前了一年多；同时OPEC实际产量增幅弱于预期，最新公布的OPEC+产量环比上涨50万桶/日，增幅不及预期，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。需求端，美国原油需求好于往年同期；国内原油加工需求环比大幅增长，随着出行消费带动，原油需求有望进一步提振。操作上建议：轻仓试多。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

【铜】假期伦铜涨幅较大，节后走势乐观

我国节日期间，伦铜上涨3.5%左右。智利国家统计局（INE）公布的数据显示，智利8月份铜产量为42.36万吨，较去年同期的47.70万吨下降9.9%，创两年多来最大降幅。全球最大铜生产商Codelco的旗舰矿山埃尔特尼恩特铜矿在7月31日发生事故，造成6人死亡，采矿和冶炼被迫停止，导致其产量受到重创。Codelco报告事故导致损失3.3万吨铜产量，并下调了2025年的产量预期。在美联储开启降息周期、国内政策利好预期升温的宏观背景下，叠加印尼铜矿事故等供给端扰动，四季度有色金属板块分化格局将进一步凸显，铜市因供给端紧张预期持续强化。宏观上，目前国家在研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题，政策利好预期升温，且美联储降息为国内货币政策打开空间，四季度降准降息的可能性提升。预计节后市场情绪仍较为乐观。建议节后多单持有或逢低适当买入，沪铜2511参考支撑区间80000-80500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【铝】假期伦铝维持强势，节后偏强

我国节日期间伦铝小幅上涨，价格创4月以来新高，总体维持强势。海外铝土矿有增量预期，使得氧化铝成本有下行可能。氧化铝社会库存继续增加，进口窗口打开等使得过剩预期较大，节前氧化铝价格弱势下行。国内电解铝产能整体运行稳定，内蒙新产能在逐步投产，云南地区的复产已基本结束，因受产能“天花板”限制，电解铝产量增幅空间有限。海外瓶颈凸显，印尼电力配套不足拖累产能释放，欧洲复产缓慢，全球新增产能不足50万吨。目前下游需求仍处“金九银十”旺季阶段，节前下游开工好转，月度铝材出口增加。但高价对消费的抑制效应同样明显。考虑到国内风电、光电、特高压输电、新能源汽车等板块需求预期向好，预计中期铝价仍偏强运行。建议中线多单持有或逢低买入，沪铝2511参考支撑区间20400-20500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【锡】长假期间，外盘震荡偏强

节前沪锡2512冲高回落，假期期间LME锡冲高回落；基本面，8月份供应端环比回落，锡矿进口维持低位；8月份需求空调、半导体、光伏领域保持较好，传统领域边际回落，预计9月需求预计维持刚性偏好；库存方面，上周社会库存周度环比减少。消息上：欧盟委员会发布“应用人工智能”和“科学中的人工智能”两项战略，以加快欧洲工业与科学领域对人工智能的应用。国家发改委举行新闻发布会介绍，新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正在会同有关方面抓紧将资金投放到具体项目。国内经济有韧性，半导体、光伏景气度提升；短期降息落地，海外不确定仍大，后期仍有降息预期；矿端复产进程反复；操作上，短线偏多交易，参考支撑位上移至267000-269000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【镍】长假期间，外盘区间震荡偏强

节前沪镍2512小幅震荡反弹，假期期间LME镍震荡偏强，Mysteel现货指数报122730.11元/吨。行业方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼国内矿业政策扰动仍在；8月国内镍进口保持高位，8月印尼镍铁供应维持高位；8月电解镍产量维持高位。精炼镍社库小幅减少；需求端，7月份不锈钢产量高位回落，8月份边际走高；硫酸盐需求不足，有边际改善迹象；目前不锈钢库存边际改善，有去库趋势；矿端弱支撑；操作上，短线区间交易；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、印尼镍元素出口的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

【铁矿石】供需双旺，铁矿震荡运行

假期期间，外矿发运量环比减少196.4万吨至3279万吨，仍处于近年同期高位。国内港口铁矿到港量有所回升，环比增加248.2万吨至2608.7万吨。需求端来看，日均铁水产量环比减少0.55万吨至241.81万吨，铁水产量仍处于高位，近期需求进入旺季状态，螺纹需求回升速度加快，螺纹加速去库，后续仍需关注去库的速度与持续性。库存方面，铁矿港口库存环比累库，钢厂进口矿库存增幅显著，钢厂补库进入尾声。综合来看，铁矿供应环比回升，需求延续回升，短期供需双强，节后钢厂补库结束，成材进入“银十”下半场，铁水产量增量空间不确定较大。操作上建议铁矿2601合约多单减仓，参考支撑位760-780元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【煤焦】终端需求偏弱，双焦承压震荡

焦煤方面，煤矿稳步复产，煤矿开工率延续回升，矿山精煤和原煤产量延续增加，整体供应有所回升。库存方面，煤矿库存环比继续下降，独立焦企和钢厂对炼焦煤继续补库，结构上延续上游去库下游补库的良性格局。焦炭方面，独立焦企吨焦盈利下降2元/吨至-36元/吨，焦企产能利用率微降，焦企首轮提涨范围加大，钢厂对焦炭延续补库，独立焦企焦炭库存下滑。需求方面，铁水产量延续回升，不过钢材整体需求回升速度偏慢，热卷仍在累库，后续补库进入尾声后需持续关注钢材去库的速度和持续性。综合来看，节前焦煤价格受到补库支撑，不过钢材整体需求偏弱，若钢材未能快速去库，焦煤向上空间就会受到下游现实不佳的抑制，期价向上突破动力不足。操作上焦煤2601合约多单减仓，参考支撑位1100-1150元/吨。（曾可，从业资格号：F03118676，交易咨询号：Z0022773）

【螺纹钢】需求预期偏弱，钢价反弹承压

节前01合约弱势下跌。假期消息，欧盟委员会计划对超过配额的进口中国钢铁及相关产品征收50%的关税；美国对所有进口的中重型卡车征收25%的关税以及对中国拥有、运营或建造的船舶征收港口费用。供需方面，节前钢厂铁水维持高位，螺纹钢产量窄幅波动，表需环比持续回升，下游补库需求释放支撑库存小幅去库。目前库存去化速度偏缓，在高供应状态下假期钢材累库压力较大，市场对需求改善预期依旧偏弱，不过钢材成本支撑趋强和政策预期托底，预计钢价延续承压震荡。操作上，2601合约参考3050-3180区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【玻璃】需求偏弱，盘面低位震荡

节前01合约弱势下跌。节前玻璃供应较为平稳，市场产销边际回暖，厂家库存持续下降，现货价格呈现稳中有涨。目前市场在行业出清政策预期下，中下游释放补库需求，不过地产竣工依旧偏弱，库存转移消化仍存压力，短期在供需偏宽松格局下，预计玻璃维持低位震荡。操作上：玻璃2601合约参考1160-1300区间震荡。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

【橡胶】技术性走弱

假日期间外盘橡胶涨跌不大，原油先跌后回升，价格略低于节前。旺季上量和油价弱势为市场带来压力。当前价格之下，割胶积极性尚可，胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大。今年1-8月天然及合成橡胶进口增长19%左右，幅度较大，但8月进口增幅放缓至7.8%，青岛干胶库存继续呈小幅去库态势，去库难度较大，顺丁贸易商库存继续回升，厂内库存环比大幅回落。需求方面，国内房地产依然拖累橡胶需求，7月数据继续疲弱，但国内超大型工程开工揭开了新一轮基建大幕，长期利好重卡需求，重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，8月同比涨35%左右，2025年1-8月，重卡累计销量同比增约13%左右。全钢胎开工率周环比持平，处于近年区间中位，库存基本走平，低于过去几年；半钢胎开工率回软后反弹，库存在近年高位。操作上，暂时观望或日内参与。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【液化气】成本端偏弱

假日期间外盘原油先跌后回升，价格略低于节前。现货山东华东涨50，华南广石化出厂4548，山东最低4400，华东最低4220。成本端，国际油价持续弱势，OPEC+增产打压市场。竞品LNG价格低于LPG，液化气海运费处于正常区间。国产LPG商品量低于过去两年。库存回升，港口库容率处于近年区间中位。炼厂库容率仍处于多年同期最低附近，加气站库容率中性；库存量：港口库存量处于高位，美国库存高位继续攀升。交易所仓单环比大幅增加处于历史最高位置。需求方面，燃烧需求处于淡季，汽油消费量处于近四年低位，餐饮消费增速下降，化工需求连续走低后周环比反弹，PDH周度产能利用率周环比反弹但处于多年区间低位附近，毛利走低；烷基化产能利用率低位，毛利偏低；MTBE产能利用率高位回软，亏损继续收窄。“气/油”比价中性。操作上，建议暂时观望。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

【甲醇】库容紧张，承压运行

节前，下跌走势，太仓现货基差-105元/吨。观点：企业库存低位持稳，内地价格相对坚挺，但是，电煤需求一般，煤价或承压运行，甲醇成本端驱动偏弱，国内企业生产积极，开工率偏高，周度进口量高位维持，10 月甲醇进口量仍大概率维持较高水平，供应压力较大，传统需求不佳，下游开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至超高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或仍承压运行。单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【聚烯烃】供强需弱格局不变，承压运行

节前，下跌走势。观点:开工率偏低，但产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力仍较大，传统需求旺季支撑持续，市场心态向好，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低，聚烯烃维持供强需弱格局，预计价格偏弱震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

【PVC】供需维持弱势关注底部支持情况

节前盘面延续弱势下跌。供应端在年内新增产能偏高背景下，供应压力仍偏大。需求端下游管材制品综合开工率回落，管材开工率继续提升，型材薄膜开工率降低，多数维持逢低采购为主。宏观层面房地产弱势仍拖累终端需求。出口方面，受印度政策影响仍有压力，关注后期出口数据变化。库存端上游厂库社库均累库，社会库存处于历史同期最高位。成本方面电石乙烯价格弱稳，估值驱动不足，氯碱综合尚有利润暂未对上游开工率形成影响。总体看PVC供需依旧维持弱势，技术面弱势寻底。操作方面，关注节后市场整体走向，趋势逢高偏空操作为主，参考2601合约压力位4950-5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【PTA】供需驱动暂不明显但成本影响偏弱

节前盘面偏弱震荡。供应端短时受个别装置降负停车影响，开工率不高，不过今年新增产能压力仍偏高，年内目前已新投产570万吨，关注10月份新凤鸣300万吨投产进度。需求端聚酯负荷小幅下降，终端织造开工率回升，主要是节前的备货需求。库存端行业库存延续去化，聚酯产品线亦去库。成本方面原油节日期间先抑后扬，关注区间下沿支撑。TA估值驱动中性偏弱。总体看TA供需面偏弱，技术面区间震荡偏弱。操作方面关注节后市场整体走向，暂观望或短线交易，2601合约区间参考4500-4700。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

【碳酸锂】维持震荡运行

碳酸锂市场短期内预计维持震荡运行。供应端产能利用率较高，但锂矿进口减少和原料成本支撑限制了供给增量。需求端受新能源汽车销量增长和节前备货支撑，但节后采购节奏可能放缓，对价格形成压制。中期来看，随着储能政策的逐步落地，碳酸锂在储能领域的增量需求有望持续释放，成为支撑价格的重要力量。但需警惕全球锂资源过剩的风险。节后碳酸锂需求是否如期回暖、锂矿供应是否出现实质性变化、以及政策执行力度等因素将成为影响价格走势的关键变量。操作上，建议期货lc2512区间操作，预计运行区间68000-78000元/吨，企业考虑买入套期保值。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【工业硅】面临库存压力

供给端西北产区开炉数量逐渐增加，后续仍有增炉预期；西南产区开工相对稳定，10月电价即将上调，厂家即将陆续停产。需求端，多晶硅近期基本面偏宽松，供给端控产不及预期，下游海外需求传导或在四季度逐步退坡，需求难得到提振。铝合金及有机硅产业开工率较为平稳。综合来看，基本面短期供需偏宽松，价格以震荡为主。需关注西南地区减产节奏、多晶硅限产执行情况及库存变化。若供应端大幅减产或需求超预期增长，价格有望继续反弹，否则仍将面临库存压力和价格回调风险。操作上建议si2512区间操作，预计运行区间8500-10000元/吨，或卖出虚值看跌期权。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

【锌】社会库存或继续累增

原料方面，进口锌精矿亏损扩大，10月炼厂对国产矿的采买需求上升，整体预估10月上旬国内锌锭供应仍以增为主，下旬开始将出现减量。需求方面，国庆假期期间锌锭下游开工率下降，需求疲软，节后短期内下游企业将以消化节前所备库存为主，开工率有望逐步回升，但需求全面好转尚需时日。市场对美联储10月份继续降息25基点预期较高，在10月美联储降息决策前，有多项关键经济数据值得关注，这些数据将为美联储的决策提供重要指引。综合来看，节后供需矛盾或将增强，国内锌锭社会库存将继续累增，关注短期宏观指引及内外比价。操作上，建议期货zn2512区间操作，参考运行区间21000-23000元/吨，企业考虑卖出虚值看跌期权保护库存。（陈小国，从业资格号：F03100622，交易咨询号：Z0021111）

农产品

【白糖】郑糖跟随原糖低位弱势震荡

我国节日期间，国际原糖低位弱势震荡的。巴西25/26榨季压榨高峰期的制糖比仍然持续偏高，远高于历史同期，巴西糖厂的制糖偏好明显；北半球25/26榨季的产量预期乐观，供需格局趋向宽松。叠加7月增量进口，国内食糖供需压力进一步增大。国内临近假期，商品市场整体氛围还是偏弱。目前北方甜菜糖产区已经有糖厂开榨，预计国内食糖25/26榨季产量或平稳略增，进口糖近期大量到港，国内食糖供应压力继续增加，国内供需基本面持续趋向宽松，中期需要关注甘蔗糖新糖开榨前的旧糖去库情况，或影响波段行情的时间节奏。原糖趋势方向未改之前，预计国内糖价维持低位震荡走势。操作上建议适当短空，郑糖2601参考压力区间5550-5580元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

【油脂】9月棕榈油降库的可能性较大国内油脂短期或宽幅震荡

上周二国内油脂宽幅震荡。豆油2601收跌0.12%，报8140元/吨；棕榈油2601收跌0.06%，报9228元/吨；菜油2601收跌0.49%，报10044元/吨。现货方面，上周二广东贸易商毛豆油现货基差报价+240。外盘方面，假期期间CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油震荡偏强。MPOA数据显示，马来西亚9月1-30日毛棕榈油产量环比减少2.35%。ITS、AmSpec和SGS的数据显示，马来西亚9月1-30日棕榈油出口量较上月同期分别增加9.6%、7.3%和-13.41%。马来西亚9月产量下滑，出口增加，预计库存下降的可能性较大，利多棕榈油。美生柴政策的不确定性较大，后期需重点关注。预计油脂短期或宽幅震荡，操作上，建议棕榈油01支撑位参考9000-9100，豆油01支撑位参考8000-8100。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【饲料】9月底USDA报告偏中性豆粕短期或震荡偏弱

上周二国内饲料震荡偏弱。豆粕2601收跌0.17%，报2928元/吨；菜粕2601收涨0.21%，报2421元/吨。外盘方面，假期期间CBOT美豆震荡偏强。现货方面，上周二广东贸易商豆粕现货基差报价-40。9月底的USDA报告显示，截至9月1日，旧作美豆期末库存为3.16亿蒲，略低于市场预期的3.25亿蒲式耳，其他数据的调整不大，本次报告影响偏中性。据CONAB的报告显示，截至10月4日，巴西全国大豆的播种率已达到8.2%，高于去年同期的5.1%。国内方面，由于阿根廷短期地取消出口税，中国趁低价已购买了接近200万吨11-12月船期大豆，导致国内四季度及明年一季度进口大豆供应缺口收窄，长期利空豆粕。另外，美国总统表示，10月底中美两国会面将谈判中国进口美豆的问题，后续需密切关注中美贸易谈判情况。预计豆菜粕短期或震荡偏弱。操作上，建议豆粕2601压力位参考3100-3200。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易咨询号：Z0011401）

【鸡蛋】供需宽松市场交易氛围偏弱

节前鸡蛋主力合约低位宽幅震荡。现货方面，主产区均价 3.60元/斤，低价区报3.43 元/斤。旺季落幕，食品企业及终端商超等环节拿货量逐渐减少，冷库蛋出库持续冲击市场，贸易流通环节恐跌心态显现，产区出货受阻，市场交易氛围减弱。养殖端对后市蛋价看空心态增加，淘汰鸡出栏节奏明显加快。加之当前供应量涨至近五年最高水平，产蛋率恢复，新开产蛋鸡及上高峰蛋鸡仍在增加，产能过剩格局难改。主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间2900~3200，期权方面，可卖出虚值看涨期权。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

【生猪】产能过剩猪价弱势难改

节前生猪主力合约低位弱势震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为12.10元/公斤，低价区报11.00元/公斤。目前终端需求暂无明显改善，二育少量进场，但支撑有限。据农业部数据统计，截至2025年8月，全国能繁母猪存栏量仍维持在4043万头，超出正常保有量3.7%。能繁母猪产能去化节奏较缓，且不及预期，养殖端出栏压力仍存，供大于求的局面延续。目前规模养殖场主动去产能积极性不高，供需博弈加剧。市场情绪悲观，主力合约弱势下探，参考运行区间12000~13000。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

审核人：黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527

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